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资料来源：公司公告，中金公司研究部图表： 佣金收入和总收入在全行业中的比重上升资料来源：公司公告，SEC，中金公司研究部美国网络券商商业模型剖析我们对美股主要网络券商的商业模式、财务结构以及估值体系进行剖析，总结其发展规律。► 零售经纪模式的发展始终围绕客户AUM进行多元化变现。

这种商业模式就导致在熊市开户人数和交易量普遍较少的情况下，券商的盈利是非常低迷的。然而一旦牛市到来，开户人数和交易量激增，券商股票会连续几个涨停板都不罕见。今天二师父单独分析下，券商指数基金是否具有投资价值。一些投资者认为券商指数的净资产收益率ROE非常低。现在只有大概5个百分点左右，可是对于白酒这种必须消费行业来讲，他们的净资产收益率高达20个百分点。

现在的变数在于，如果到2月10号左右，疫情依然没办法完全控制，越往后损失就会越大。但像《囧妈》这种头部国产院线电影，第一次首发在网络，直接拿到字节跳动的钱，对整个行业的影响和冲击其实比想象中的大，尤其对于影院和院线行业。因为大家也心知肚明，如果没有这件事情，《囧妈》24个亿的票房保底肯定达不到。每年中国头部院线电影一共就10部左右，如果说他们选择被流量买断、在网络发行，会让整个影院和院线收入降低很多。如果2月份影院还不恢复，再加上整个影视行业都是寒冬期，这时也许会有资金回收压力大的人，陆续选择在网络上首发，也不排除电影网络发行这一天会提前到来。

3、参考美国零售券商巨头的历史经验，我们判断兼并收购有望成为A股零售经纪业务规模化发展进程中的主旋律之一，考虑到：1）当前国内监管“鼓励市场化并购重组、支持行业做优做强”“鼓励中小券商特色化精品化发展”方面的政策导向；2）经纪业务自身的强规模效应；3）A股经纪市场高度分散的市场格局。

对于违法发布传播地震传言，甚至恶意造谣者，公安部门将依法处理。希望广大群众加强学习地震科普知识，增强防震减灾意识，做到不信谣、不传谣，发现谣传及时报告当地公安部门或地震部门。来源：李星佺/云南网责任编辑：吴金明无继承人的遗产收归国有有其合理性，但对收归国有遗产的用途却也应当加以限制，从而体现国家不与民争利的思路，并实现遗产的物尽其用。

这张自拍照呈现探测器部分机身，可见一面以色列国旗，上面标有英文“小国家，大梦想”以及希伯来文“以色列国万岁”。照片背景是黑色天幕和蓝色地球，澳大利亚大陆在南半球清晰可见。“创世纪”号质量585千克，高大约1.5米，直径大约2米，所携燃料质量为总质量的75%，是世界上最小的登月探测器。